德國軍艦計畫大轉彎，國防合約預期落空

根據金融時報引述知情人士報導，德國政府計畫放棄一項耗資數十億歐元、打造F126巡防艦的專案。這項原本被視為自第二次世界大戰以來規模最大的軍艦訂單，如今傳出將改為採購8艘體積較小的Meko A-200巡防艦。此消息一出，引發投資人強烈擔憂，市場害怕各國政府增加國防支出的承諾可能無法完全兌現，進而衝擊國防承包商未來的獲利前景。

萊茵金屬首當其衝，創35年來最慘單日表現

身為德國政府合約的主要受惠者，軍火製造商萊茵金屬(RNMBY)在消息曝光後首當其衝，盤中股價一度狂瀉高達17.3%，創下自1989年以來的最差單日表現。萊茵金屬原本預期在獲得預算委員會批准後，將接替荷蘭造船廠達門海軍，成為這項價值高達128億歐元（約合145億美元）的F126巡防艦專案主要承包商。如今訂單生變，對公司的營收預期造成沉重打擊。

歐洲國防股走跌，地緣政治風險降溫引發賣壓

這波利空消息不僅重擊萊茵金屬(RNMBY)，更拖累整體歐洲國防類股表現，歐洲航太與國防ETF下跌1.9%，而泛歐Stoxx 600指數則大致持平。除了德國上市的Hensoldt與Renk分別下跌5.1%和5.8%外，瑞典的紳寶(SAABF)下跌3.5%，義大利的李奧納多(FINMY)下挫4.4%，英國軍工巨頭貝宜系統(BAESY)也下跌1.2%。投資人正重新評估烏克蘭與中東戰爭結束的可能性，並質疑政府軍費擴張的實際執行力，導致國防股今年以來面臨顯著的回跌賣壓，萊茵金屬的股價更已從一月高點大幅下挫約30%。

軍事野心受挫，基本面與估值引發市場論戰

F126專案的縮水不僅影響企業獲利，也對德國誓言在2039年打造「歐洲最強傳統軍隊」的國防野心構成挑戰，同時德國也正計畫與法國共同收購即將IPO的坦克製造商KNDS的40%股份。儘管北約盟國一年前同意在2025年前將國防支出從國民生產毛額(GNP)的2%大幅提高至5%，為國防產業帶來龐大的潛在訂單；但研究機構PitchBook的主管指出，雖然國防領域的成長訊號依然強勁，且訂單積壓快速攀升支撐了飆升的估值，但市場的高度波動性仍提醒投資人需審慎評估實際業績兌現的風險。

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