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Jefferies最新CIO調查顯示，2026年企業軟體與雲端預算將明顯加速成長，AI預算占整體IT約一成，Microsoft(MSFT)與Amazon(AMZN)成最大贏家；同時市場出現「AI疲勞」與估值修正，但長線資金仍看好資料中心與生產力紅利。
科技股近期雖遭遇明顯修正壓力，但企業端實際支出風向卻顯示另一種景象：軟體、雲端與AI預算不減反增。Jefferies針對40位大型企業IT主管的最新調查指出，2026年軟體預算將明顯加速成長，AI與安全性支出仍穩居優先順位，傳統科技巨頭Microsoft(MSFT)與Amazon(AMZN)旗下AWS則成為企業未來投資的核心標的，與目前市場對科技股的短線悲觀情緒形成鮮明對比。
從整體預算來看，CIO們預估2026年軟體預算成長率可達6.2%，高於2025年的4.8%。更關鍵的是，有83%的受訪者預期明年軟體預算會增加，僅5%預期會下降，顯示在高利率、通膨壓力尚未完全消散的環境下，企業仍願意為提升效率與自動化買單。Jefferies分析認為，這樣的預算走勢為軟體產業提供了相對樂觀的需求背景，與華爾街近來對科技股估值過高的疑慮形成反差。
在安全性領域，調查顯示2026年資安預算預期成長6.2%，略低於2025年的6.6%，代表AI尚未在資安支出上形成明顯「爆發拐點」，但也顯示資安預算依舊穩健。約九成受訪者預期資安預算將增加，且沒有任何CIO預期減少，反映在網路攻擊與地緣政治風險持續升高背景下，資安支出已成為企業不可削減的固定項目，像Palo Alto Networks(PANW)這類資安巨頭在調查中也維持高淨得分。
雲端則是預算成長最快的主戰場之一。CIO預期2026年雲端支出成長將達10.1%，高於2025年的9.6%，且高達95%受訪者預期雲端預算會增加。這樣的數字，與近期AI與記憶體相關股票在全球股市遭遇大幅回檔形成鮮明對比：在OpenAI考慮延後IPO、南韓與日本記憶體與AI概念股重挫的同時，企業端卻持續把資金導向雲端與AI基礎建設，顯示短線股價震盪並未動搖實際投資需求。
最受矚目的是AI預算的具體化。Jefferies調查顯示，目前約68%的CIO已設有獨立AI預算，約11%的整體IT支出被分配到AI，與上次調查相近，但實際支出步調更為「超前」。約73%的受訪者透露，今年迄今的AI「token」與API使用成本已超出原先預算，其中約5%企業甚至已用完全年AI預算，顯示生成式AI與相關雲端服務的實際使用量正快速爬升。
這種「tokenmaxxing」現象，與市場出現的「AI疲勞」形成微妙對比。部分投資人開始質疑雲端與晶片巨頭大舉投入資料中心資本支出的回報，並擔心中國釋出的廉價開源模型會壓縮利潤。不過研究機構Yardeni Research總裁Ed Yardeni在接受訪問時提出不同觀點，他認為目前股市的獲利動能「非常扎實」，並將資料視為繼土地、勞動與資本之後的「第四生產要素」，強調企業正發現手中大量資料的價值，進而需要更強大的資料中心與AI基礎建設來轉化為生產力與獲利。
在廠商層面，Jefferies調查明確點出贏家與弱勢。Microsoft(MSFT)是最突出受益者，85%的CIO預期在2026年將增加對Microsoft的支出，且沒有任何受訪者預計減少。Amazon(AMZN)旗下AWS也有不錯表現，56%預期支出增加，整體淨得分為正；Palo Alto Networks(PANW)維持53%的淨得分，ServiceNow(NOW)也略為上升至47%。相較之下，Adobe(ADBE)成為明顯負面案例，僅11%預期略增支出，卻有38%預計減少，淨得分由上次調查的持平轉為負27%，顯示在AI敘事轉向實際ROI檢驗後，部分應用軟體供應商面臨預算重新分配壓力。
這樣的板塊輪動，與華爾街對「AI主題股」的短線修正相互呼應。近期美股科技類股持續賣壓，記憶體與AI硬體股遭遇急跌，但從企業預算輪廓看，資金並非撤出科技，而是往更能直接帶來效率提升與雲端整合的服務靠攏。軟體開發與客服自動化，被CIO視為目前最具AI投資報酬的兩大場景，也說明企業在評估AI專案時，開始從「概念」轉向「可量化的生產力成果」。
展望未來，科技股可能仍須消化AI估值偏高、地緣政治與利率不確定性等多重壓力，短線「AI疲勞」也可能持續帶來股價震盪。不過從Jefferies調查與企業實際預算決策來看，中長期軟體、雲端與AI支出成長趨勢並未逆轉，Microsoft(MSFT)、Amazon(AMZN)、Palo Alto Networks(PANW)、ServiceNow(NOW)等雲端與資安核心供應商，仍有機會在這輪調整中強化市占。對投資人而言，如何在情緒退潮時辨識哪些公司真正能把「資料」轉化為持續獲利與自由現金流，將成為下一階段AI投資勝負的關鍵。
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