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美股AI晶片競賽升溫，AMD財報優於預期卻遭獲利了結，Intel趁勢加碼卡位；同時，美國對阿聯酋放寬高階晶片出口管制，引發國安疑慮，凸顯華府在AI時代平衡產業競爭與技術安全的艱難抉擇。
在全球人工智慧(AI)投資熱潮持續升溫之際，美國半導體與政策戰場同時升溫，形成一場交織資本市場、產業競爭與國安風險的「晶片權力戰」。最新一季財報顯示，Advanced Micro Devices(AMD)交出優於預期的成績，但股價卻在高檔急挫；與此同時，Intel(INTC)獲投資人趁拉回加碼，試圖在AI晶片版圖中重新站穩。更敏感的是，美國政府近期對阿拉伯聯合大公國(UAE)放寬高階運算設備出口管制，遭參議員質疑是否讓關鍵技術暴露在地緣政治風險之下，凸顯華府在支持AI產業與維護技術優勢之間的微妙拉鋸。
從市場面來看，AMD第二季調整後每股盈餘1.66美元、營收115.4億美元，雙雙略優於LSEG共識預期，延續其在伺服器CPU與資料中心GPU的成長動能。過去一年，AMD股價已飆漲約198%，成為Nvidia(NVDA)之外，華爾街寄予厚望的AI硬體新星。然而，財報公布後，AMD在盤前卻重挫8%，反映投資人對「高基期下僅小幅擊敗預期」的失望，也顯示市場對未來成長敘事要求愈來愈嚴格。
即便股價短線遭到修正，多家大型券商仍一致看好AMD在AI運算市場的中長期前景。Wells Fargo分析師Aaron Rakers就指出，AMD有能力持續擴大在伺服器及PC處理器市場的市占，同時在資料中心GPU的滲透率和營運槓桿持續提升，預估2027年每股盈餘有機會突破14美元，並將目標價從615美元上調至700美元。Bank of America、Goldman Sachs、Barclays、UBS、Citi等機構也多給予買進或優於大盤評等，目標價區間落在575至730美元。
這些樂觀評價的關鍵在於，AMD管理層釋出更遠期的成長藍圖。多家券商轉述公司說法指出，2027年資料中心業務營收有望「遠超過倍增」，伺服器CPU年增率上看七成，整體資料中心營收成長逾一倍。UBS更強調，AMD在擴大中的伺服器CPU市場中競爭位置從未如此有利，資料中心GPU產品線預計在MI500於2027年底推出、2028年放量後再度升級，而嵌入式業務雖然目前規模較小，但毛利貢獻高、成長曲線正要起跑。
不過，樂觀敘事背後也存在隱憂。Bank of America提醒，AMD在高風險、尚未完全盈利的「前沿AI實驗室」曝險逐漸升高，若相關客戶資金鏈收緊，可能影響訂單穩定性。此外，Barclays提到，資料中心GPU的成長速度預期將超越CPU，雖然有利營收規模，但產品組合改變也可能對毛利率形成短期壓力，這也是此次財報中部份投資人擔心的焦點。
在AMD聚光燈之下，Intel則選擇用行動表態對AI前景的信心。CNBC《投資俱樂部》披露，Jim Cramer的慈善信託在開盤後買進100股Intel，持股提高至1,300股，理由是「AI交易重回軌道，且AMD證實CPU需求超出預期」，認為這樣的產業訊號對Intel構成利多。雖然Intel在7月23日財報後一度於盤後衝高至113美元，隔日卻在常規交易時段從高點回落7%至92美元，但Cramer團隊認為，那波急跌更像是槓桿過高的AI基金遭強制平倉所引發的技術性賣壓，而非基本面惡化。
Cramer指出，隨著7月AI股賣壓「強制賣出」結束，加上雲端巨頭在最新財報季中釋出強勁的資本支出訊號，AI伺服器投資主題再次升溫，Intel有機會重新朝當晚財報後的113美元價位挺進。他認為，市場先前對Intel可能進一步籌資以支應大幅擴張資本支出的擔憂，以及對晶圓代工事業缺乏重大客戶公布的失望，在AI硬體需求明確上修的環境下，都有重新評價的空間。
值得注意的是，這波AI晶片行情並非單純的多頭盛宴，也暴露了槓桿與集中交易的風險。7月期間，一家高度集中於AI交易的對沖基金「Situational Awareness」因押注失衡、在AI基礎設施類股重倉、同時做空軟體股，結果遇上軟體股反彈、硬體股回落的逆風，導致帳面虧損放大、被保證金追繳，被迫在市況不利時大量拋售持股。Citadel趁機以折價買入其多數上市股票部位，包括Nebius與Micron等，並在隨後市場反彈中大幅獲利，旗下多策略與股票基金7月績效寫下歷史新高。
這宗「強制平倉事件」間接解釋了7月AI相關個股的劇烈波動，也提醒投資人，當市場敘事過度集中在AI硬體或單一子題材時，槓桿操作與擁擠交易極易在情勢逆轉時造成連鎖殺盤，哪怕基本面未必出現劇烈變化。AMD財報後股價的反應，即反映出在高度擁擠的多頭部位中，稍低於預期的驚喜就足以引發獲利了結與風險減碼。
在產業與資本動態之外，華府的政策選擇又為這場晶片戰增添一層地緣政治陰影。參議員Elizabeth Warren日前致函商務部長Howard Lutnick，要求說明7月特朗普政府為何在阿聯酋對特朗普家族加密貨幣事業大額投資之後，迅速放寬該國對高階運算與半導體設備的出口管制。她點名阿聯酋國安顧問Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan，旗下G42與MGX在AI與加密貨幣領域布局廣泛，並透過與Trump家族關聯的World Liberty Financial投資約5億美元，取得董事席位，還以該平台發行的穩定幣USD1完成對交易所Binance的20億美元投資。
商務部近期將阿聯酋納入管制相對寬鬆的「Country Group A:5」，讓當地政府及G42、Core42等雲端與AI公司在部分敏感產品上享有較多出口豁免，毋須逐案申請。更引發爭議的是，商務部表示會「優先審核」輸往MGX的半導體與伺服器相關許可申請，而MGX同時也是OpenAI與Anthropic的資金支持者。Warren質疑，此舉不僅在程序上打破過去慣例——因為其他被列入同一群組的國家幾乎都參與國際主要出口管制協定——也可能讓高階AI晶片透過阿聯酋轉手，流向中國或伊朗相關軍事與情報單位，要求商務部公開國安風險評估並接受國會質詢。
商務部方面則強調，此次調整是承認阿聯酋作為美國重要防衛夥伴的地位，以及其在對伊朗作戰的「Operation Epic Fury」中扮演的角色，並表示現行規定仍保留防止敏感技術輸往禁制對象的防線。然而，這場爭議突顯了AI時代的一項核心矛盾：美國一方面希望透過出口與投資擴大晶片與AI服務的全球市占，鞏固對NVDA、AMD、INTC與Microsoft(MSFT)等企業的需求，另一方面卻又擔心核心技術外溢，削弱自身在軍事與情報領域的優勢。
綜合來看，AI晶片產業目前正處於高成長、高波動與高政治敏感度的三重交會點。從AMD財報後股價反應、Intel在投資人眼中的再評價，到對沖基金因AI交易失衡遭強制平倉，再到美國出口管制在盟友與國安風險間的拉鋸，都顯示這場「晶片權力戰」已遠遠超出單一公司股價表現。未來幾年，隨著AI伺服器資本支出持續攀升、資料中心GPU與CPU需求大幅成長，產業仍有龐大空間；但政策風向、槓桿風險與地緣政治變數，也可能在關鍵時刻改寫競局。對投資人與產業而言，真正的考驗，是如何在「AI夢」與「風險現實」之間找到穩健的立足點。
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