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核能產業被視為四十年來最強多頭周期，Jefferies 一口氣喊買 Cameco(CCJ)、BWX Technologies(BWXT)、Mirion(MIR) 等一籃子核能與輻射安全股，理由包括全球逾30國承諾到2050年將核電容量提高三倍、AI 資料中心電力需求爆炸以及對俄制裁推升轉換與濃縮價格。市場押注：未來十年真正稀缺的，不是晶片，而是穩定電力。
AI 狂潮席捲華爾街，這回被點名起飛的，已經不是只有晶片股，而是躺了數十年的核能與輻射安全概念股。券商 Jefferies 最新報告直言，全球核能產業正邁向「過去四十年最強的需求周期」，Cameco(CCJ)、BWX Technologies(BWXT) 與 Mirion Technologies(MIR) 等公司，被視為這場電力版 AI 狂潮的最大受惠者。
在背景脈絡上，能源市場原本就因碳中和壓力而向低碳電力傾斜，如今生成式 AI 帶動的資料中心擴張，更將需求曲線大幅往上推。報告指出，超過30個國家已承諾在2050年前把核電容量提高三倍；同時，為了為 AI 運算供電的 hyperscaler 大型雲端業者，正在鎖定長期基載電力合約，核能因為「零碳、全天候、可穩定供電」等特性，再次被拉回全球能源主角位置。加上對俄羅斯的制裁將部分燃料供應排除在市場之外，轉換與濃縮價格被推升到足以刺激新供給的「獎勵價位」，核能產業的長線供需結構出現罕見的多頭組合。
在這個大框架下，Jefferies 分析師 Laurence Alexander 對 Cameco(CCJ) 給出 Buy 評等與 138 美元目標價，認為這家全球最大鈾燃料供應商之一，在低成本礦山與垂直整合布局下，有能力簽下覆蓋至2040年的高價長約。他更直言，Cameco 是「西方核能擴建的首要受惠者」，原因在於西方國家正試圖擺脫對俄鈾燃料的依賴，而 Cameco 既掌握上游資源，又與美國政府合作持有 Westinghouse 等關鍵資產，在政策與市場兩頭吃香。
Jefferies 的分拆估值顯示，若以2027年底計算，Cameco 上游資產價值約 63 美元/股，轉換資產 11 美元，未開發資源與公司本體約 7 美元，而與美國政府合作的 Westinghouse 長期合作關係則高達 51 美元。換言之，在分析師眼中，真正的價值不只是短期鈾價行情，而是未來十數年西方核能供應鏈重組過程中，Cameco 憑藉長約與技術將持續收取「通行費」。
另一個被高度看好的標的是 BWX Technologies(BWXT)。Alexander 指出，BWXT 的獨特性在於，它是美國海軍核反應爐與燃料的唯一供應商，同時又深度參與商用核能機組的維運與擴建。這種「軍用穩定現金流 + 民用成長動能」的雙引擎，使 BWXT 不需要直接暴露在鈾價與濃縮價格劇烈波動之中，卻能享受核能景氣的長期紅利。Jefferies 預估，在強勁核能周期支撐下，BWXT 至2030年可望交出 6% 至 7% 的年營收成長，以及 13% 至 17% 的每股盈餘成長，若政策不出現劇烈逆轉，成長動能甚至可能延續至2040年。
除了中大型龍頭，Jefferies 也一口氣對 Denison Mines(DNN)、enCore Energy(EU)、NexGen Energy(NXE)、Solstice Advance Materials(SOLS) 等多檔核能與燃料相關股給出 Buy 評等，僅對 Centrus Energy(LEU)、Uranium Energy(UEC) 採 Hold 態度，顯示其對整體產業景氣看法偏多，但仍針對個別公司風險報酬進行區別。這種「一籃子核能多頭」的操作策略，也讓投資人嗅到彷彿早期頁岩油、再生能源周期的影子──當一整個產業被視為長線供給缺口的解答時，市場資金往往會提前數年進場卡位。
核能景氣帶動下，與輻射防護與偵測相關的 Mirion Technologies(MIR) 也受到青睞。Jefferies 對 Mirion 給出 Buy 評等與 20 美元目標價，消息傳出當天，Mirion 盤中一度大漲逾 8%。這家專攻輻射安全的公司，去年第三季財報曾因營收年增 7.9%、調整後每股盈餘超出市場 17.1%，加上營運利潤率由 0.1% 拉升至 3.3%，而引發市場關注。如今在核能與醫療影像市場擴張、核設施安全標準升級多重題材加持下，分析師認為 Mirion 具備由「高波動小型股」轉向「穩健現金流成長股」的潛力。
然而，對核能與相關個股的樂觀聲浪，也不是沒有反對意見。批評者提醒，核電在許多國家仍面臨政治與社會阻力，興建新機組從決策到商轉往往動輒十年以上，政策變天或成本超支都可能讓計畫胎死腹中。此外，鈾價過去就以波動劇烈著稱，一旦市場對供給不足的預期過度樂觀，未來新礦山開發或替代技術出現，恐反向壓縮整體產業利潤。對投資人而言，核能多頭故事固然動人，但個股股價在預期提前反應後，也可能面臨估值修正的風險。
從更宏觀角度來看，這一波核能股與輻射安全股的集體走強，實則反映了 AI 時代的「真實瓶頸」：不是演算法，也不是單一晶片，而是穩定、低碳且可負擔的電力。當 Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT) 等巨頭不斷擴建需要 24 小時不停運轉的資料中心時，任何能提供長期基載電力的方案──包括核能、小型模組化反應爐甚至先進核技術──都將被市場重新定價。對投資人來說，下一步的問題不再是「核能行不行」，而是「誰能在長達二、三十年的電力再平衡中活到最後、賺得最多」。在 AI 與能源轉型交織的長線賽局中，核能股或許只是序章，真正的主戲，才正要登場。
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