小型股表現低迷，創疫情初期以來最差紀錄

羅素2000指數目前正走向自新冠疫情初期以來首見的頹勢。在第三季，以小型股為主的羅素2000指數表現落後標普500指數超過9個百分點。如果這種趨勢持續到季末，將創下自2020年第一季以來最大的百分點差距，當時小型股落後標普500指數將近11個百分點。此外，羅素2000指數本季下跌超過6%，結束了連續五個季度的上漲趨勢，單單在9月份就下挫了超過4%。

高利率與殖利率攀升成小型股最大絆腳石

隨著利率和美國公債殖利率持續攀升，小型股承受了巨大的壓力。市場參與者普遍認為，較高的利率對小型公司的傷害尤為嚴重，因為這些企業往往更依賴借貸來推動成長。CFRA Research 首席投資策略師 Sam Stovall 指出，這一切都與利率息息相關，當利率上升時，通常會對小型股的財務狀況造成沉重拖累。聯準會本月啟動了三年來的首次升息，而聯邦基金期貨交易員預期，央行將在不久的將來進一步調高利率，推升企業的借貸成本。

通膨與經濟衰退隱憂加劇投資人觀望心態

與此同時，美國10年期與30年期公債殖利率在上週觸及十多年來的最高水準。債券交易員對居高不下的通膨以及政府不斷膨脹的債務規模感到日益擔憂。Stovall 表示，小型股的回跌也反映出投資人潛在的恐懼，擔心聯準會的升息循環可能會將美國經濟推入衰退的深淵。在這種總體經濟不確定性攀升的背景下，市場資金自然更傾向於尋求避險，進而削弱了對小型股的風險偏好。

羅素2000大幅折價，靜待借貸成本明朗

儘管本季經歷動盪，羅素2000指數今年以來仍保持超過13%的漲幅，並有望達成連續第四年實現雙位數成長的紀錄。自2023年初以來，該小型股指數累計上漲約60%，儘管表現仍不及同期大約翻倍的標普500指數。Stovall 分析指出，隨著本季度的下跌，羅素2000指數的本益比目前較其20年平均水準折價約34%。雖然估值顯得相當便宜，但他認為投資人可能會選擇將小型股的獲利落袋為安，並在場外持續觀望，直到借貸成本的前景變得更加明朗，才有望看到資金重新回流小型股市場。

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