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隨著殖利率飆升與對人工智慧(AI)基礎建設的擔憂加劇，華爾街對 CoreWeave(CRWV) 等負債沉重的新興雲端公司逐漸失去信心。巴克萊(BCS)信用分析師 Andrew Keches 向客戶表示，目前市場情緒明顯轉向負面，並強調科技業公司債市場中對 AI 發展的預期正快速改變。這種情緒轉換讓許多市場參與者認為，這類新興雲端企業已成為 AI 領域中最脆弱的投資標的。
市值大幅收斂跌破半山腰，債務違約風險飆升！
去年 3 月公開上市的 CoreWeave(CRWV)，市值曾在三個月後達到約 900 億美元的顛峰，如今估值大幅收斂至約 340 億美元，本月股價更重挫 29%。同時，該公司的無擔保債券殖利率已高達 15%。此外，作為違約保險的五年期信用違約交換利差在過去一年飆升 164%，10 月單月更上漲 30%，最新報價來到 10.67%。
AI雲端產業遇逆風，同業股價跳水與IPO喊卡！
這股低迷氛圍正蔓延至整個新興雲端產業。同業 Nebius 本月股價下跌 27%，而 IREN(IREN) 也下挫 32%。在澳洲，資料中心營運商 NextDC 下修年度獲利預測後，股價隨即跳水 40%；另一家澳洲公司 Firmus 則因市場波動劇烈，宣布取消首次公開募股計畫。英國同業 Nscale 上個月已向紐約證券交易所申請上市，投資人正密切關注這家獲輝達(NVDA)支持的公司是否會如期掛牌。
高度依賴科技巨頭，龐大債務到期成財務隱憂！
身為產業龍頭的 CoreWeave(CRWV) 與美國 AI 市場關聯極深。根據 FactSet 資料顯示，輝達(NVDA) 是其最大機構投資人，持股比例約 9%；而去年有超過三分之二的營收來自微軟(MSFT)。這種高度集中讓市場將焦點轉向其財務狀況與長期營運能力。該公司在 2030 年前有高達 207 億美元的債務即將到期，隨後還有 149 億美元，未來融資恐面臨更高利率的挑戰。
政治與監管壓力加劇，高收益債市場陷入停滯！
信用市場消息指出，由於資料中心正面臨政治壓力與監管挑戰，高收益債市場在兩週後的期中選舉前將實質停滯。固定收益投資人希望在提供資金前，許可證與監管要求能獲得實質解決。駿利亨德森全球客戶投資組合管理主管 Seth Meyer 表示，考量到近期的市場動盪，暫停投入資金是合理的決策。
執行長出面安撫員工，強調擁有多元資金管道！
為平息市場與內部的擔憂，CoreWeave(CRWV) 執行長 Mike Intrator 向員工發布內部信件，強調公司仍保持多種融資選項。信中指出，公司的融資模式結合了基礎建設借款、公司債、股權與客戶預付款，並表示有足夠彈性視市場狀況與資金需求發行新股。截至第二季末，該公司持有 55 億美元的現金與約當現金。
自由現金流嚴重流失，未來仍需籌措鉅額資金！
分析師預期，CoreWeave(CRWV) 將於下個月公布第三季財報，其自由現金流負值恐擴大至 101 億美元，創下公司公布季度財務數據以來的新高。Baird 軟體分析師 Rob Oliver 估計，到 2027 年該公司大約還需要籌集 300 億美元。雖然未來的財報可能提出穩定信心的融資措施，但預計要到明年第一季才需要動用這些新資金。
輝達(NVDA)會再次相救？華爾街法人依舊力挺！
輝達(NVDA) 今年 1 月曾以每股 87.20 美元投資 20 億美元，取得 10% 股權，如今該股價已來到 61.82 美元，儘管在投資消息宣布當天曾上漲 6%。儘管輝達(NVDA) 執行長黃仁勳近期表示對方不需要資金後盾，但部分投資人認為，若信貸環境持續惡化，這家晶片巨頭可能必須再次介入。不過，高盛(GS)、摩根大通(JPM) 與巴克萊(BCS) 本週均發布看多報告，強調其擁有微軟(MSFT) 與 Meta(META) 等優質客戶，高盛(GS) 更將評等調升至買進，認為該公司在同業中仍具備頂尖的競爭優勢。
