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雲端巨頭大舉發債建置AI，創造極具吸引力的固定收益環境
尋求收益的投資人注意了，目前可能是近代市場歷史上買進公司債的最佳時機之一。隨著美國10年期公債殖利率在5%附近徘徊，加上市場預期聯準會將維持利率不變，固定收益專家表示，目前高評級投資等級公司債的環境相當具吸引力，甚至被稱為「世代罕見的機會」。領軍這個市場的是包含Alphabet(GOOGL)、亞馬遜(AMZN)、Meta(META)與微軟(MSFT)等雲端巨頭，這些公司為了發展人工智慧專案，包含購買晶片、建立資料中心與發電廠，正積極發行債券。
享有高評級與優厚殖利率，但需留意企業自由現金流變化
管理超過1500億美元固定收益的TCW全球信用共同主管Steven Purdy指出，投資人通常很難以如此具有吸引力的殖利率，買進AA級或同等評級的公司債。儘管如此，投資人仍需保持謹慎，因為即使是市場上現金最充裕的公司，其現金流也正面臨壓力。例如，Meta(META)的自由現金流近期出現了自2012年首次公開募股以來的首次負值，這顯示在評估公司債收益時，仍必須密切關注企業的財務狀況變化。
雲端巨頭資產負債表強健，相關債券指數殖利率突破6.5%
Cerity Partners負責人Joseph Matus表示，主要雲端巨頭擁有強健的資產負債表，雖然目前的債務規模高於過去，但仍處於高度可控的範圍。他強調，投資人很少有機會能以平均或高於平均的殖利率，投資於高於平均信用水準的標的。截至九月底，追蹤微軟(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、甲骨文(ORCL)、亞馬遜(AMZN)和Meta(META)等大型科技巨頭債務的VettaFi AI Hyperscaler Bond Index，其殖利率達到了6.51%，顯示出強大的收益潛力。
科技廠AI基建推升發債規模，甲骨文信評遭降引發市場關注
根據TMX VettaFi研究主管Todd Rosenbluth的資料，為了支持AI等資本支出，雲端巨頭已發行高達930億美元的債務，且支出仍在持續。相較之下，2020年至2024年間的年平均發債量僅約350億美元。市場目前對這些大型科技公司的舉債持寬容態度，因為現有專案已展現獲利能力。然而，部分企業仍面臨壓力，例如雲端運算公司CoreWeave因舉債擴張AI基礎設施引發擔憂，其債券在十月份重挫；甲骨文(ORCL)也在七月遭標普全球評級降至投資等級的最低層級，顯示市場對不同體質的科技債仍存在隱憂。
華爾街估AI相關債務上看4兆美元，發債與現金增資將並行
PGIM Credit全球信用研究主管Brian Barnhurst預期，與AI生態系統相關的大規模發債將在明年持續進行。摩根大通在六月曾預測，到2030年AI相關債務發行量可能超過4兆美元。除了發債，許多公司也很可能透過發行股票來籌集AI擴張資金。Meta(META)近期就宣布了一項資本計畫，包含透過各種股票發行籌集高達950億美元，並計畫透過營業現金流、投資等級債務、策略夥伴關係和股本等多元方式來提供資金。為掌握此趨勢，ProShares已申請一檔AI雲端巨頭債務ETF，預計於2027年初上市。
避免過度集中單一產業，善用廣泛型債券ETF分散投組風險
儘管雲端巨頭債券極具吸引力，但專家提醒，多數投資人在股市中已經對這些公司有很高的曝險。為降低AI發展不如預期的風險，投資人應在債券市場中保持多元化。BondBloxx共同創辦人Joanna Gallegos指出，投資等級市場中具吸引力的機會落在BBB級債券，其殖利率超過6%。在配置上，像iShares核心美國綜合債券ETF(AGG)這類大型債券基金，有近一半的持股是美國公債，能提供良好的平衡。AGG截至近期的30天SEC殖利率為5.06%，且費用率僅0.03%。
著眼主動管理與長天期債券，獲取優於公債的利差空間
部分債券策略師開始轉向主動管理以尋找市場機會。Dynasty投資長Bob Shea偏好iShares彈性收益主動型ETF(BINC)，截至10月23日其30天SEC殖利率為5.65%，費用率為0.52%。另外，投資機構也著手拉長投資組合的存續期，例如將部位調整至比AGG目前5.7年更長的區間。Credent Wealth Management投資長Edison Byzyka建議將平均到期日拉長至七到八年，投資人可關注Vanguard長天期公司債ETF(VCLT)，其30天SEC殖利率達6.39%，平均存續期間為11.6年。透過長天期投資等級債，投資人有機會獲得比30年期公債高出150個基點以上的收益。
審慎評估非投資等級債風險，高評級公司債防禦力更勝一籌
雖然非投資等級債券（垃圾債）與美國公債的利差較大，看似具有吸引力，但理財專家仍傾向尋找評級在BBB或以上的債券。Byzyka指出，投資人無須承擔過度風險，就能獲得6%至6.5%的殖利率及高於公債的利差。他預測如果股市出現回跌，非投資等級債的波動將遠大於高品質公司債，因此他更看好能在未來12個月提供7%至10%總報酬的高評級ETF。目前市場環境提供了許多優質的殖利率機會，投資等級債券不僅能滿足收益需求，其違約機率也相對較低，是兼顧報酬與防禦性的優質選擇。
