奢侈品指標企業路威酩軒(LVMUY)周一公布第一季財報，由於中東戰爭的波及效應開始顯現，單季有機銷售僅成長1%，未達分析師預期的1.5%成長。公司聲明指出，中東衝突對本季有機成長造成了1%的負面影響，但在動盪的地緣政治與經濟環境中，品牌仍展現出良好的韌性，且美國市場在今年有好的開始。受財報數據影響，這家法國企業的美股ADR周一股價重挫超過4%。

時裝皮件部門營收下滑，鐘錶與珠寶逆勢支撐業績

隨著2022年奢侈品熱潮結束，大幅度的價格調漲與策略調整流失了部分客群，市場正期待產業能從中國消費者需求疲軟的低迷中復甦。路威酩軒最大的時裝與皮革製品部門，包含路易威登、迪奧與芬迪等品牌，在第一季以固定匯率計算下滑2%，來到92億歐元(約108億美元)。雖然總營收191億歐元略低於市場預期，但鐘錶與珠寶部門在Tiffany的強勁表現帶動下，有機成長達7%，葡萄酒與烈酒部門也繳出5%的成長表現。

匯率波動拖累整體營收表現，亞洲市場展現強勁復甦動能

受到不利的匯率因素影響，路威酩軒第一季的財報營收整體下滑6%，但當地需求幫助抵銷了觀光客消費的減少。公司特別指出，亞洲市場(不含日本)出現強勁成長，確認了從2025年下半年開始觀察到的趨勢改善。回顧2025年，公司的有機銷售衰退1%，成長主要集中在下半年；而到了2026年，中國市場的復甦情況以及中東戰爭的影響，仍是投資人最關注的核心焦點。

中東地緣政治風險升溫，外資點出後續成長關鍵

儘管中東地區在大型奢侈品公司的總銷售額占比不高，但自從美以在2月28日打擊伊朗以來，奢侈品類股已出現顯著下跌，全球市場也因荷莫茲海峽形同封鎖引發的能源危機而持續震盪。巴克萊分析師Carole Madjo指出，2026年剩餘時間的主要風險在於維持路易威登的品牌動能，同時逐步改善迪奧、紀梵希與Celine的表現，並預估第二季有機成長將恢復至5%。瑞銀分析師Zuzanna Pusz則表示，全球不確定性引發投資人焦慮，但在極度悲觀的市場情緒與低迷估值下，即便第一季只有小幅超越預期，都可能獲得不成比例的回報。

同業逆勢突圍繳佳績，市場高度聚焦愛馬仕與開雲集團財報

儘管市場對整體奢侈品需求存在疑慮，但規模較小的同業Brunello Cucinelli(BCUCY)率先報喜，第一季在固定匯率下的營收大幅跳升14%。這家義大利企業上週公布優於預期的業績後帶動股價上漲，公司表示亞洲尤其是中國市場的表現，相較於2025年第四季已有進一步改善。隨著財報季展開，投資人也正密切關注同業愛馬仕(HESAY)與開雲集團(PPRUY)預計在本週發布的最新營運數據。

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